焊接鋼管 關(guān)注庫存累積速度



　當(dāng)前鋼廠出貨仍以流向鋼貿(mào)商為主，后期終端需求大概率走弱，庫存積累只是時(shí)間問題，而一旦庫存回升，焊接鋼管價(jià)格回落也就成為必然。后續(xù)仍需關(guān)注庫存累積速度，以此來判斷鋼廠銷售壓力的大小。

目前，在消費(fèi)淡季鋼材需求仍然強(qiáng)勁，很大程度上取決于頻繁的環(huán)保檢查和持續(xù)下滑的低庫存。然而，終端需求周期性回落和庫存總量回升只是時(shí)間問題，淡季補(bǔ)庫對(duì)焊接鋼管價(jià)格的支撐是否持續(xù)有效？

宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加

當(dāng)前，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)正處于下行階段，制造業(yè)擴(kuò)張速度也隨之減緩。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月中國制造業(yè)PMI指數(shù)報(bào)51.5，較5月低0.4個(gè)百分點(diǎn)，并未延續(xù)擴(kuò)張速度加快的趨勢(shì)。從分項(xiàng)指標(biāo)來看，在原料及產(chǎn)成品庫存增加背景下，生產(chǎn)及新訂單指數(shù)擴(kuò)張速度均有所放緩，6月生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別報(bào)53.6和53.2，較5月低0.5和0.6個(gè)百分點(diǎn)。除了制造業(yè)擴(kuò)張減速，社會(huì)融資規(guī)模驟減也令市場(chǎng)擔(dān)憂。中國人民銀行發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月末社會(huì)融資規(guī)模存量為183.27萬億元，同比增長9.8%；2018年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為9.1萬億元，比上年同期少2.03萬億元，持續(xù)去杠桿已令企業(yè)融資變得更加困難。

除此之外，中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，目前來看，特朗普政府對(duì)2000億美元中國商品加征10%的關(guān)稅仍有可能。貿(mào)易摩擦升級(jí)雖然對(duì)中國鋼鐵業(yè)實(shí)質(zhì)性影響十分有限，但加劇了市場(chǎng)對(duì)于包括中國在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂，利空整個(gè)大宗商品市場(chǎng)。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜，中國經(jīng)濟(jì)所面臨的不確定增加。

環(huán)保限產(chǎn)邊際效應(yīng)弱化

下半年國家環(huán)保督察仍將持續(xù)。自6月11日開始，“打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化督察”分三批次對(duì)“2+26”城市、汾渭平原和長三角地區(qū)進(jìn)行督察；到11月中旬，預(yù)計(jì)采暖季限產(chǎn)仍會(huì)按時(shí)推進(jìn)，不排除第四季度限產(chǎn)力度會(huì)高于往年同期的可能。目前，環(huán)保督察范圍擴(kuò)大，國務(wù)院對(duì)鋼鐵行業(yè)的環(huán)保及轉(zhuǎn)型也提出了明顯的要求和方案。不過，隨著環(huán)保督察的常態(tài)化，部分企業(yè)經(jīng)過整改提升后已經(jīng)達(dá)到國家環(huán)保要求的排放標(biāo)準(zhǔn)，環(huán)保檢查抑制供給的邊際效應(yīng)將逐步減弱。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，國內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量249.19萬噸，重點(diǎn)鋼企日均粗鋼產(chǎn)量195.50萬噸，雖暫時(shí)小幅回落，但仍遠(yuǎn)高于去年同期水平，且在高利潤刺激下，粗鋼產(chǎn)量上升之勢(shì)并未改變。

終端需求面臨下行壓力

進(jìn)入7月，焊接鋼管價(jià)格走勢(shì)依然強(qiáng)勁，但隨著降水和高溫天氣的到來，終端需求因施工難度的加大而受到抑制。今年螺紋鋼需求淡季不淡原本就是春節(jié)后開工晚，上半年工期被壓縮后集體趕工所致。目前部分工地由于施工計(jì)劃仍堅(jiān)持趕工，使得以往在社會(huì)庫存積累周期卻反而出現(xiàn)庫存持續(xù)小幅回落的現(xiàn)象，市場(chǎng)信心因此得到提振，鋼貿(mào)商接貨意愿增強(qiáng)，支撐鋼廠挺價(jià)。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，全國焊接鋼管社會(huì)庫存總量457.25萬噸，廠內(nèi)庫存總量184.49萬噸，呈現(xiàn)持續(xù)小幅回落之勢(shì)。然而，當(dāng)前鋼廠出貨仍以流向鋼貿(mào)商為主，后期終端需求大概率走弱，庫存積累只是時(shí)間問題，而一旦庫存回升，鋼價(jià)回落也就成為必然。后續(xù)仍需關(guān)注庫存累積速度，以此來判斷鋼廠銷售壓力的大小。

綜合來看，當(dāng)前低庫存對(duì)焊接鋼管價(jià)格的支撐只是暫時(shí)現(xiàn)象，在終端需求周期性回落的大背景下，庫存累積只是時(shí)間問題，同時(shí)高利潤驅(qū)動(dòng)下的供給只是暫時(shí)性受到抑制，未來產(chǎn)量大幅縮減的概率不大，供強(qiáng)需弱格局難以改變。


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